Проскальзывание, гэпы и ликвидность: цена исполнения

Цена, которую показывает платформа, — лучшая доступная котировка в конкретный момент и для конкретного объёма. Это не гарантированная цена для любого размера и не навсегда: это видимая вершина книги заявок, меняющейся несколько раз в секунду. Между кликом и подтверждением исполнения проходит время, и в это время рынок продолжает работать.

Разница между запрошенной и фактически полученной ценой называется слиппеджем, или проскальзыванием. Оно может быть отрицательным, когда исполнение хуже запроса, но и положительным, когда за этот интервал цена смещается в вашу пользу и заявка входит лучше. Серьёзная модель исполнения применяет оба случая по одному правилу; измерить средний слиппедж по собственной истории сделок полезнее любого рекламного буклета.

Второй элемент — глубина рынка. В книге заявок есть уровни: объём по лучшей цене, затем чуть хуже, затем дальше. Маленькая заявка целиком закрывается на первой линии; крупная забирает несколько уровней и исполняется по средневзвешенной цене, которая по определению хуже той, что первой показывалась на экране. Это не сбой брокера, а устройство любого рынка с реальными контрагентами.

Гэпы — крайний случай того же явления. Когда рынок перестаёт котировать (выходные, закрытие сессии, приостановка торгов), а новости продолжают поступать, цена открытия может оказаться далеко от последнего закрытия, без сделок между ними. Внутри разрыва промежуточной цены, нужной вашей заявке, просто не существует: там ничего не торговалось, и любая отложенная заявка внутри гэпа срабатывает по первой доступной цене на другой стороне.

К этому добавляются задержка и физическое расстояние. Значение имеет каждая миллисекунда: путь от терминала до сервера и далее до поставщика ликвидности требует времени, а нестабильное домашнее соединение способно добавить куда больше, чем сама маршрутизация. Именно поэтому алгоритмические трейдеры размещают стратегии на серверах рядом с дата-центром брокера: они покупают не чудо, а миллисекунды.

Тип заявки определяет, что именно гарантировано. Рыночная заявка гарантирует исполнение, но не цену: она входит по лучшему доступному уровню в этот момент, каким бы он ни был. Лимитная заявка гарантирует цену, но не исполнение: если рынок не доходит до вашего уровня, ничего не произойдёт. И здесь тот момент, который удивляет многих: стоп-лосс — не лимитная заявка. При касании уровня он превращается в рыночную, поэтому защищает позицию, но не гарантирует точную цену выхода, особенно в гэпе или в минуту макроэкономической публикации.

Скажем прямо: ни один брокер в мире не может устранить слиппедж, потому что его источник — рынок, а не платформа. Брокер может его уменьшить: маршрутизацией к нескольким поставщикам ликвидности, инфраструктурой рядом с финансовыми центрами и симметричными правилами исполнения. Возможности трейдера столь же конкретны: не открывать позицию в самую минуту публикации, использовать лимитные заявки, когда цена важнее скорости, рассчитывать объём и не допускать, чтобы размер превышал ликвидность инструмента. Торговля с использованием кредитного плеча связана с риском потерь.