波動性：本質為何、如何以ATR量度

波動性量度的是價格移動的幅度與速度，而非方向。一項資產可以走出極大的區間，最終仍收在起點。這項區分至關重要：沒有波動，便沒有可供把握的空間；波動過大時，昨日尚屬穩健的倉位規模，今日已屬冒進。

量度方法有兩種，互為補充。歷史波動（或已實現波動）向後回望：例如以某段期間回報率的標準差計算，回答「價格走過多少」。隱含波動則向前展望：由期權價格推導而來，反映市場預期的波動幅度。當兩者出現分歧，日程表上通常已有事件在等待。

就實際交易而言，最實用的工具是ATR，即平均真實區間。它在每根K線取三段距離中的最大者（該K線的區間、最高價與前一收市價的距離、最低價與同一收市價的距離），再取其平均值，慣常採用14個週期。由於納入了前一收市價，ATR能捕捉開市跳空，而非僅計可見區間：它真正量度出資產在一般時段內的移動幅度。

第一個用途是止損。把止損設在固定點數之外，等於忽略同一項產品在十一月與八月的走勢大不相同。將其設於ATR的某個倍數（例如所交易時間框架ATR的兩倍），可令止損水平落在資產正常雜訊之外。過緊的止損並不會降低風險，只會提高被雜訊觸發的機率。

第二個用途是倉位規模，而這一項更為重要。若事先訂明單筆交易可承受的虧損金額，倉位即可由該金額除以「止損距離乘以每點價值」得出。由此可見：波動上升時，止損距離擴大，倉位規模便須下調。如此一來，即使市場轉換狀態，單筆風險仍能保持穩定。

波動性亦有其地域與時段之分。倫敦與紐約重疊時段的波動高於亞洲時段，而不同資產之間差異甚大：黃金與指數的百分比區間，與主要貨幣對截然不同；小眾交叉盤則兼具寬闊區間與較高點差。至於合成指數，其設計本身即帶有穩定的波動特性並可全日24小時交易，因而屬另一類別。

最後，宜了解甚麼會引爆波動：宏觀數據公布與利率決定、中央銀行官員講話、地緣政治意外、季度結算與投資組合再平衡，以及公眾假期前後流動性稀薄的時段。這些事件的結果無從預測，但其日期幾乎全部可知。在MetaTrader 5內，ATR屬標準指標，數秒即可加入圖表；然而任何指標都無法消除虧損風險。